อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้นกำลังปรับเปลี่ยนเกณฑ์มาตรฐานสินทรัพย์ทั่วโลก

ภายใต้ผลกระทบสองด้านจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้นและความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่เกิดขึ้นซ้ำซาก ตลาดการเงินโลกกำลังแสดงรูปแบบที่หุ้นสหรัฐฯ ตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน เงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงแข็งค่า ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นก่อนจะย่อตัวลง และทองคำถูกเทขายอย่างหนัก พายุที่เกิดขึ้นในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้กลายเป็นจุดยึดเหนี่ยวราคาหลักสำหรับสินทรัพย์ทุกประเภท ในขณะที่การคาดการณ์เงินเฟ้อที่สูงขึ้นซึ่งได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูง ได้กระตุ้นให้ตลาดเดิมพันว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะเดินหน้าปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป

เมื่อวานนี้ ดัชนีหุ้นหลักทั้งสามของสหรัฐฯ ปิดตัวในแดนลบ ยกเว้น Nvidia ที่สวนกระแสปิดบวกหลังจากประกาศแผนซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติมมูลค่า 1.5 แสนล้านดอลลาร์ โดยหุ้นกลุ่ม AI ได้รับผลกระทบจากการเทขายอย่างหนัก ปัจจัยหลักที่กดดันหุ้นสหรัฐฯ คือการพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 5 ถึง 6 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ระดับ 5.21%–5.24% ซึ่งยังคงอยู่ในระดับสูงสุดในรอบสองทศวรรษ ท่ามกลางสภาวะที่อัตราดอกเบี้ยไร้ความเสี่ยงทะลุระดับ 5% มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตสำหรับหุ้นเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูงจึงถูกบีบอัดอย่างเป็นระบบ ซึ่งกลายเป็นสาเหตุหลักของการปรับตัวลดลงของดัชนีหุ้น

‍

ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงรักษาความแข็งแกร่งไว้ได้ โดยซื้อขายอยู่ที่ระดับใกล้เคียง 101.10 ตรรกะเบื้องหลังความแข็งแกร่งของดอลลาร์สอดคล้องโดยตรงกับการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้ยกระดับการคาดการณ์เงินเฟ้อ และเจ้าหน้าที่เฟดได้ส่งสัญญาณเชิงรุก (Hawkish) อย่างต่อเนื่อง ทำให้ความได้เปรียบจากส่วนต่างอัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์ยังคงอยู่ Beth Hammack ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ระบุว่า การคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับหนี้สาธารณะ และความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ได้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับตัวสูงขึ้นร่วมกัน นอกจากนี้ Michael Barr ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังตั้งข้อสังเกตว่าความเสี่ยงในการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% กำลังเพิ่มสูงขึ้น และอาจจำเป็นต้องมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพื่อให้แน่ใจว่าเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมาย

‍

ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกมีความผันผวนอย่างหนักโดยพุ่งขึ้นก่อนจะย่อตัวลง ความผันผวนระหว่างวันถูกขับเคลื่อนด้วยสถานการณ์ในตะวันออกกลางที่เปลี่ยนแปลงไปมา ทรัมป์ปฏิเสธข้อเสนอของอิหร่านที่จะเปิดช่องแคบฮอร์มุซเป็นเวลาเจ็ดวัน ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ข่าวที่ว่าท่อส่งน้ำมันตะวันออก-ตะวันตกของซาอุดีอาระเบียกลับมาดำเนินการได้อีกครั้งหลังจากการโจมตีด้วยโดรน กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่สกัดกั้นแรงส่งขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง รายงานระบุว่าท่อส่งน้ำมันดังกล่าวได้ฟื้นฟูการไหลเวียนของน้ำมันดิบประมาณ 3.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าซาอุดีอาระเบียสามารถกลับมาใช้เส้นทางขนส่งหลักโดยไม่ต้องผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้อีกครั้ง สิ่งที่น่าสังเกตคือ แม้ทรัมป์จะปฏิเสธข้อเสนอของอิหร่าน แต่เจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวเปิดเผยว่าเขายังคงเปิดกว้างสำหรับการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรอิหร่านในประเด็นนิวเคลียร์ สัญญาณที่ขัดแย้งกันเหล่านี้ช่วยบรรเทาความกังวลอย่างรุนแรงของตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทาน ทำให้ราคาน้ำมันไม่สามารถรักษาจุดสูงสุดระหว่างวันไว้ได้ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยในการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซยังคงอยู่ และความไม่แน่นอนด้านอุปทานก็ยังไม่หายไปอย่างสมบูรณ์

‍

ตลาดโลหะมีค่าเผชิญกับการเทขายอย่างรุนแรง โดยราคาทองคำสปอตดิ่งลงเกือบ 4% และมีช่วงหนึ่งที่ร่วงลงไปอยู่ที่ประมาณ 4,110 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ปัจจัยหลักเบื้องหลังการทรุดตัวของทองคำคือการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยเมื่อพันธบัตรให้ผลตอบแทนที่ไร้ความเสี่ยงสูงกว่า 5% ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทนจึงเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้ตอกย้ำการคาดการณ์เงินเฟ้อ ซึ่งยิ่งกระตุ้นการเดิมพันเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด ราคาในตลาดปัจจุบันบ่งชี้ว่ามีโอกาสประมาณ 65% ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนตุลาคม และมีโอกาสประมาณ 50% ที่จะปรับขึ้นรวม 50 จุดพื้นฐานภายในเดือนธันวาคม