較穩定的消費者物價指數會讓聯準會停火嗎？

較溫和的美國消費者物價指數（CPI）數據可能為聯準會維持利率壓力鋪平道路。整體CPI年增4%（高於預期的4.1%及先前的4.9%）。然而，不同資產類別對通膨數據的反應卻不一。隨著整體數據走軟，並支持聯準會本週暫停決策，股市反彈，美元則下跌。不過隨著美國公債殖利率上升，債券市場似乎更關注持續偏高的核心通膨。

觀察過去一個月的美國指標，我們可以看到工資成長放緩，整體通膨放緩。因此，對於偏好鴿派利率的聯準會投票成員，我也包括主席鮑威爾，有足夠證據支持讓過去十次升息的塵埃落定，並按下暫停鍵，以示合理。不過我們也看到FOMC內部還有另一個「陣營」認為還需要做更多工作來抑制通膨。因此，鮑威爾隨後的言論很可能成為金融市場波動的根源。交易員將仔細審視聯準會主席的每一句話，尋找關於七月及以後利率走勢的線索。

美國公債殖利率走強，導致黃金價格下跌，導致貴金屬無法利用美元回調的機率。黃金目前交易在近期區間的下限，並位於1940美元支撐上方。目前避險需求已趨於枯竭，這也抑制了黃金購買流入。在缺乏避險需求的情況下，黃金若能回落至近期區間高點（即1970美元以上），可能取決於聯邦公開市場委員會下調美國殖利率展望。不過我預期即使聯邦公開市場委員會（FOMC）在這次會議中保持穩固（並維持利率穩定），央行仍會努力為七月可能的上漲保持廣泛空間。

油價反彈，但目前價格仍顯示出困境跡象。WTI合約價格低於70美元，顯示儘管OPEC+竭力從供給端影響價格，但真正影響油價的最大阻力是需求展望。但也有好消息，OPEC重申其需求展望及中國經濟刺激的初步步伐。從投資者角度來看，降低短期貸款利率是朝正確方向邁出一步，但普遍認為，要真正啟動中國經濟，仍需更積極的刺激措施。

亞洲指數在華爾街正面領先後微微上漲。然而，在FOMC會議前，市場仍保持謹慎氛圍，金融市場對美國利率展望仍保持高度敏感。因此，儘管市場中瀰漫著正面氛圍，這種動能能否維持，很大程度上取決於聯準會是否會以鷹派利率調調顛覆局面。